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2017年中国外包装纸行业前景分析【图】

  一、箱板瓦楞纸高景气度将维持,山鹰纸业受益明显

    从短期来看,看好山鹰纸业近期表现:环保严控常态化,废纸及原纸价格有望持续上涨,箱板瓦楞纸行业高景气度维持。

箱板瓦楞价格走势(元/吨)

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数据来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2017-2022年中国包装纸及纸板行业分析及投资前景分析报告

    1、环保趋严助推行业集中度提升,维持箱板瓦楞纸高景气度

    近几年环保严控逐渐常态化,环保督查、排污许可证、自备电厂约束增加、废纸进口限制等多项环保措施持续落地,加快落后小产能企业退出市场进程,助于行业供给出清,提升行业集中度。

环保政策制约中小企业产能

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数据来源:公开资料整理

    (1)环保督查再度加码。自 2016 年初在河北省试点以来,至 2017年 9 月,中央环境保护督察组已展开四次环保督查,环保督查将实现全国覆盖。督查力度持续加码,一方面有效防止部分地方纸企环境违法行为“死灰复燃”,一方面在生产领域进一步淘汰技术不达标的纸企,助于供给端的继续出清。

    (2)排污许可证颁发加速淘汰不合格企业。截止 2017 年 7 月 8日,造纸行业排污许可证颁发第一阶段结束,全国共发放造纸行业“排污许可证”2618 张。然而,根据中纸联相关报道,截至 2016 年 9 月底,制浆造纸及纸制品业企业数量 6677 家,部分不合格的纸企将因缺乏许可证而被动淘汰。

    (3)自备电厂审批趋严,大小企业扩充产能得到限制。能源成本在箱板瓦楞行业占比约为 11.2%,自备电厂能大幅节省成本(平均节省 0.25-0.4 元/千瓦时)。随着我国环保力度加大,国家对企业自备电厂在对煤耗、总量等方面都提出了限制,新增电厂审批困难,行业产能扩张受限。

    (4)废纸进口限制趋严。一方面,废纸进口配额持续减少,2016年废纸进口总量 2850 万吨,同比下降 2.7%。另外,废纸进口获批难度增加,国家环保局明确规定年产 3.4 万吨以下草浆生产装置、年产1.7 万吨以下化学制浆生产线或者排放不达标的年产 1 万吨以下的纸厂不可申请进口废纸。另一方面国务院办公厅明令禁止洋垃圾入镜,包括在 2017 年底前,禁止进口混杂废纸(占总废纸进口量 20%左右),对生产白板纸的中小企业影响较大,对主要使用 8#、11#等废纸的大企业影响有限。同时限定进口废纸中夹带垃圾的含量,进口废纸通关率受到影响。

废纸进口数量减少

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数据来源:公开资料、智研咨询整理

    环保趋严推动箱板瓦楞行业集中度提升,龙头企业率先受益。箱板瓦楞纸行业集中度不高,截止 2016 年底,CR4 为 34.5%,分别为玖龙纸业 17.3%、理文造纸 9.1%、山鹰纸业 5.8%和景兴纸业 2.3%。随着环保督查、排污许可证、自备电厂、废纸进口限制等环保政策持续落地,淘汰落后产能进程加快。2012-2016 年箱板瓦楞行业累计淘汰落后产能 580 万吨。行业集中度有望进一步提升,具有规模化优势的龙头企业率先受益。

箱板瓦楞行业淘汰产能

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数据来源:公开资料、智研咨询整理

箱板瓦楞行业集中度(产能,单位:万吨)

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数据来源:公开资料、智研咨询整理

    2、环保政策刺激原材料大幅上涨,推动箱板瓦楞纸价格持续走高

    外废方面,受整体进口配额减少和限制进口混杂废纸影响,近期进口废纸价格企稳,略有下跌。2017年9 月美废均价 235 美元/吨,相较于7月 269美元/吨,下降幅度为12.64%,9 月欧废均价为 208欧元/吨,相较于7月 212 欧元/吨,下降幅度为 1.89%。2016 年废纸进口总量 2850 万吨,同比下降 2.7%。随着环保政策趋严,外废进口数量将继续减少。

美废价格走势(美元/吨)

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数据来源:公开资料整理

欧废价格走势(欧元/吨)

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数据来源:公开资料整理

    外废进口限制大概率维持逐年加强的态势,进口数量将逐年减少,同时从质和量两方面看,国内箱板瓦楞对外废依赖度仍然较强。因此,在外废额度趋严的前期下,国废需求进一步被拉升,而供给不足的情况下,国废价格 有望 持续性上涨。

国废价格走势(元/吨)

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